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4月10日，国度统计局公布2026年3月CPI和PPI数据娇傲，CPI受春节后耗尽需求季节性回落影响有所走弱，但一季度CPI仍较昨年四季度有所改善。PPI则呈现执续改善态势。关于这些数据，咱们有如下五点念念考：

第一，油价上升对3月CPI造成复旧；第二，不含食物和能源的中枢CPI仍延续了昨年以来的温柔复苏态势；第三，3月PPI涨幅澄澈，油价外部冲击孝顺权贵；第四，剔除油价影响，其他分行业亦大批延续改善趋势；第五，跟着CPI执续正增长、PPI同比转正，二季度GDP平减指数有望回正。

* 原文《何如邻接2026年3月通胀数据》2026年4月10日已发布于“CF40”APP。本文版权归中国金融四十东说念主盘算院通盘，未经籍面许可，不容任何步地的转载、复制或援用。

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4月10日，国度统计局公布了2026年3月CPI和PPI数据，具体而言：

CPI方面，3月我国CPI同比上升1%，环比下落0.7%。其中剔除食物和能源后的中枢CPI同比上升1.1%，环比下落0.7%。3月CPI数据受春节后耗尽需求季节性回落影响，较上月出现不同进度走弱。不外环比折算来看，一季度我国CPI环比上升0.5%，较昨年四季度提高0.2个百分点。一季度中枢CPI环比上升0.3%，与昨年四季度执平。

PPI方面，3月我国PPI环比上升1.0%，米兰涨幅较上月扩大0.6个百分点，创48个月以来单月最大环比涨幅，且已是一语气第6个月环比为正；同比由上月下落0.9%转为上升0.5%，贬抑了自2023年10月以来一语气41个月的负增长。一季度PPI同比下落0.6%，降幅较昨年四季度不时收窄。

关于这些数据，咱们有如下几点强项：

第一，油价上升对3月CPI造成复旧。好意思以伊冲破导致外洋原油价钱在3月出现澄澈上升，这一效果也在我国CPI走势中有所浮现。统计局在解读3月的通胀数据中提到，汽油价钱影响CPI同比上升约0.11个百分点，环比上升约0.31个百分点。

具体分项来看，3月交通器具用燃料环比上升10%，同比上升3.4%，贬抑了2024年8月以来同比增速为负的场面。同期3月水电燃料环比上升0.2%，为2023年10月以来最高。

咱们的测算标明，若将这两个能源分项剔除，本年一季度仅含中枢和食物的CPI环比增速较昨年四季度下落了0.3个百分点。不外这一下落主要来自于食物价钱的走弱。

第二，剔除食物和能源后的中枢CPI延续昨年以来的温柔复苏态势。咱们曾在CF40盘算·简报《2025年通胀记挂与2026年瞻望》中提到，2025年中枢CPI的改善受到了部分外素性和战术性成分的扰动。受影响的分项包括黄金饰品、以旧换新商品和医疗就业。在将这些分项剔除后，2025年全年中枢CPI呈现出温柔回升的态势。

图1展示了我国中枢CPI及剔除受扰动分项后的走势。从效果来看，不管剔除哪些受影响的分项，本年一季度中枢CPI合座王人延续了昨年以来温柔复苏的态势。图2则展示了中枢CPI的季度环比变化。

本年一季度中枢CPI环比同昨年四季度执平，剔除受扰动的分项后则较昨年四季度有所升迁。不外，剔除受扰动的分项后本年一季度的环比增速仍低于昨年前三季度。这证实，尽管我国通胀还是走上企稳回升的区间，但复苏的能源还有待进一步升迁。