21世纪经济报说念记者 孙诗卉

　　2025年，保障科技行业迎来一波上市上涨，跳跃10家保障中介及科技公司开启上市进度，其中5家告捷登陆好意思股或港股。干预2026年，这股上涨仍在继续。

　　本年事首，镁信健康向港交所二次递表；圆心科技于4月22日第六次递表港交所，刷新递表次数记录；暖哇科技于4月向港交所二次递表；同受众安孵化的另一家AI保障科技公司众安信科也已于1月向港交所递交上市央求，防备启动港股IPO进度。此外，专注赋能保障代理东说念主赛说念的i云保已于2024年7月获中国证监会境外上市备案通过，赴好意思上市进度仍在鼓励中；好意思股方面还有恒光控股、青民数科等公司列队候场。

　　密集的上市动态标明，保障科技公司正在以更快的速率集体冲击本钱市集。多位受访内行指出，保障科技行业正从“追求限制”转向“追求利润”，本钱市集也初始用更严格的步骤疑望企业的信得过盈利才能。握续失掉、研发开支占比过高级要素，已成为压制估值的发愤变量。

　　上市险科功绩分化，AI成盈利要道

　　从已暴露2025年功绩的上市保障科技公司来看，功绩分化彰着。从归母净利润情况看，十家保障科技公司中仅元保、手回、水点、众淼科技和慧择终结盈利。若按经雷同净利润口径推断，车车科技、温顺健康也已终结盈利。而致保科技、有家保障、念念派健康则处于失掉气象。

　　在东说念主身险相干科技公司中，元保以43.73亿元营收、13.08亿元归母净利润领跑同行，净利润率达29.9%；2025年5月上市的手回集团年末总保费达112亿元，同比大涨37%，首年保费飙升至45亿元；慧择全年促成总保费74.3亿元，同比增长21%，总营收15.8亿元，终结经雷同净利润2262.4万元。

　　元保与慧择同属线上中介平台，净利润率却收支悬殊。

　　对此，对外经济买卖大学改进与风险料理计议中心副主任龙格向21世纪经济报说念记者示意，这主要源于各家不同的中枢业务模式、价值链深度和运营成果各异。专注于高价值复杂产物定制、领有低成本流量或广博品牌的公司，能取得更高佣金并禁止成本。而技艺赋能程度低、依赖采购流量销售步骤化产物的平台，利润则被摊薄，导致行业利润率分层。

　　分内国外金融业究诘搭伙东说念主周瑾进一步指出，受“报行合一”深切影响，中介佣金收入大幅下滑。但以元保为代表的公司通过晋升AI才能，向保障公司输出精确营销和数据分析干事，获取的系统干事收入已远超传统佣金，不仅对消了冲击，更成为增长主引擎。周瑾以为，传统佣金模式难以为继，行业需向保障价值链高下贱延迟，通过产物联想、风控或健康料理等专科价值驱动增长。

　　在专注车险科技的公司中，车车科技全年总保费限制达270亿元，同比增长11%，其中新动力汽车保单达200万单，同比增长85.3%，新动力汽车保费达63亿元，同比增长91%。车车科技对21世纪经济报说念记者示意，2025年，公司合座方针情况握续改善，终结了经雷同净利润扭亏为盈。这主要成绩于公司在业务结构优化、运营成果晋升以及用度管控方面的握续鼓励。

　　在群众化布局方面，车车科技对21世纪经济报说念记者浮现，现在已深度布局澳新、拉好意思、中东等地区，与广汽、奇瑞、比亚迪等互助伙伴终结业务落地。

　　不外，合座来看，各家保障科技公司上市后的股价推崇并不乐不雅。按现在股价推断，车车科技、水点、慧择及念念派健康的股价跌幅均跳跃80%。一位券商相干东说念主士向记者分析，尽管技艺改进能带来短期的各异性上风，但投资看长久，米兰体彩app如故要看公司的可握续盈利性以及增长久景。市集已初始用更严格的步骤疑望企业的信得过盈利才能，握续失掉、研发开支占比过高齐会成为压制估值的发愤要素。

　　天然股价推崇并不乐不雅，现在在上市进度中的保障科技公司仍不在少数。

　　4月22日，圆心科技第六次向港交所递交上市央求。招股书炫耀，2025年，圆心科技营收超百亿，但增速放缓。值得防范的是，成绩于主动“瘦身”，圆心科技失掉如故大幅收窄：2025年净失掉4亿元，比较2024年的10.94亿元彰着好转，经雷同净失掉也从9.39亿元收窄至2.60亿元。方针现款流于2025岁首度转正，净流入1.38亿元。

　　白鸽在线于3月再次递表，此前曾通过聆讯。公司聚焦“场景”，将保障拆解为分享单车未必险、活泼用工保障等有策画，遮盖76个细分场景，按2024年总保费计，在第三方场景互联网保障中介中位列第一，市集份额3.4%。但其营收增长的同期失掉握续扩大，2023—2025年净利润分离为-0.17亿、-0.28亿、-0.47亿元。

　　从“全能”到“场景”：镶嵌式保障成为新标的

　　值得防范的是，跟着数字平台的平凡浸透，保障科技不再追求大而全的“全能”模式，而是通过深度融入具体场景，提供定制化、镶嵌式治理有策画，以获取更精确的客户和市集。

　　举例，众何在线将保障镶嵌宠物平时料理场景，2025年宠物险总保费近5.63亿元，同比增长超51%；好意思团、饿了么等平台为骑手提供“按单缴费”的奇迹伤害保障；在低空经济场景，2025年8月，世界首个低空经济共保体在重庆缔造，19家保障公司荟萃发布“渝低空保”专属产物，聚焦无东说念主机局外人背负、网罗安全等鸿沟；在具身智能场景，2026年1月，祯祥产险荟萃上海电气租借落地具身智能机器东说念主“保障+租借”保单，将保费分担至房钱中，借助AI算法终结动态订价。

　　此外，在更平凡的“保障+医疗”生态中，祯祥好医师2026年一季度净利润同比增长138%，也印证了科技驱动下健康料理与保障协同的长久价值。

　　保不雅科技发布的《2025年第四季度群众保障科技申报》指出，群众保障科技融资在履历数年的低迷后，于2025年迎来苍劲反弹。申报炫耀，在保障科技各赛说念涌现出很多极具改进力的公司，这类公司通过深耕细分场景、重构业务模式、冲破技艺瓶颈、各异化竞争等形式，终结快速成长，在行业变革中上演发愤扮装。

　　从群众趋势来看，镶嵌式保障市集正履历快速增长。阐述Fortune Business Insights计议申报，2025年，群众镶嵌式保障市集限制为1438.8亿好意思元。瞻望该市集将从2026年的1763.5亿好意思元增长到2034年的14644.2亿好意思元，预测期内复合年增长率为30.30%。

　　与此同期，本钱市集对保障科技公司的估值逻辑正在发生根人性滚动。多位受访内行指出，技艺改进仅仅“入场券”，可握续的盈利才能和明显的增长久景才是决定估值的中枢变量。

　　执法4月27日，港股保障科技板块合座仍处于估值斥地阶段。相干行业分析师以为，跟着策略红利握续开释和AI技艺深度浸透，保障科技行业有望在2026年迎来分化加快期——具备可握续盈利才能和特有场景上风的公司将取得更多本钱爱好，而依赖烧钱彭胀的模式将面对更大的生活压力。

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背负剪辑：秦艺 米兰

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