来源：赶碳号储能

　　客岁底，市集传出宁德时间拟收购或参股华为旗下中枢增长板块数字动力业务的音书。率先版块是宁德时间将牵头举座接盘华为数字动力。华为对这家2024年营收近690亿元、天下逆变器出货量稳居前二的业务主体，举座估值要价高达4000亿元。后因两边预期价差过大，谈判快速转向折中有盘算：宁德时间拟参股20%，仅聚焦光伏、储能等与电芯主业高度协同的板块，可袭取估值上限为2000亿元。

　　本年2月，据说华为数字动力里面讲求叫停一切出售、参股有关洽谈，同步恳求注册多个 “华为动力” 商标，明确该业务自持的耐久战术。各种迹象炫耀，这场震撼行业的并购传奇似已告吹。不外，一切尚无终论，4000亿的开价、注册商标，巧合齐是两边的谈判策略辛苦。

　　宁德与华为真要谈崩了，最抖擞的是谁呢？有东谈主以为是阳光电源——毕竟这桩并购或将对大储、逆变器行业的公谈竞争组成潜在影响，进而恐吓到头部企业阳光电源。但在赶碳号看来，简直长舒一语气的，巧合是想格新动力了。因为这件事真要成了，以宁德时间的行事立场，想格的IPO约略率就泡汤了。非但如斯，想格新动力在学问产权、国外渠谈等方面巧合齐会“难题”束缚，这家公司还有莫得翌日齐不好说。

　　01

　　卖给宁德，殃及想格？

　　据赶碳号多方了解，想格新动力咫尺靠户储大单品打市集的模式，与华为数字动力的学问产权、国外市集营销渠谈等多方面存在重合与顺利的利益冲突风险。倘若不是那时华为数字动力正寻求对外转让，赶碳号判断，就连华为齐会对其发起维权。而宁德时间这次并购万一成功，以其在学问产权范畴一贯刚劲的维权立场，断不会络续容忍想格络续薅华为数字动力的羊毛。

　　是以，这场数千亿级的并购传奇的起落，不仅影响着天下光储行业的方法与走向，更是顺利决定着这家成立仅三年多、靠 “华为基因” 狂飙的户储黑马的生活空间。

　　宁德时间与华为数字动力这场始于2025年下半年的并购传奇，从一开动就牵动着通盘新动力行业的神经。若是不是有东谈主以华为数字动力去职职工身份在小红书上率先爆料，业界对此只怕还一无所知。

　　那时，市集接连传出音书：华为拟对外转让数字动力业务控股权，宁德时间是最中枢的潜在收购方，华为报价一度传奇为4000亿。。四肢天下数字动力与光储赛谈的系数龙头，华为数字动力手合手超2000件光伏逆变器范畴中枢专利，营销汇集遮掩天下170多个国度和地区，2024年天下组串式逆变器出货量继续稳居第一，其户储业务在欧洲、澳洲等高端市集领有难以撼动的品牌壁垒与渠谈上风。

　　关于这场并购，市集的眼力大多聚焦于华为与宁德时间的行业博弈，却忽视了因为这场交往而瑟瑟发抖的一个利益有关方——想格新动力。

　　要知谈，想格新动力从降生之日起，就与华为数字动力深度绑定。这家2022年 5月才成立的公司，从中枢团队、产物架构、期间旅途，到国外渠谈、品牌标签、客户群体，险些全盘复刻华为数字动力。

　　客不雅说，想格新动力有狼性，很能打，头顶华为前高管创业的光环，三年多时候从0起步，2024年营收冲破13.3亿元，2025 年前4个月就已毕营收12.1亿元，登顶澳洲户储市集份额第一，成为行业最受瞩盘算黑马。

　　可是，一朝宁德时间完成对华为数字动力的收购，就会意味着两件事：

　　其一，华为数字动力的一谈学问产权、专利组合将归宁德时间掌控，想格赖以生活的期间旅途与产物架构，或将顺利面对最严厉的专利狙击；

　　其二，宁德时间在新动力产业链的强势地位，毫不会容忍想格这种 “踩着华为脚印抢市集” 的玩家存在，非论是渠谈会剿照旧供应链管控，齐能马虎掐断想格的增龟龄脉。

　　不说别的，以宁德时间全力狙击中鼎新航、海辰储能的凌厉立场，会容忍想格新动力成功IPO吗？

　　有关知情东谈主士向赶碳号显露，此前华为之是以对想格的“复刻式创业”保持千里默，重要原因之一正是数字动力业务正处于对外转让的关键窗口期。华为数字动力毕竟也曾有计划在出售了，莫得心想络续精致此事——许映童从某种兴致上照旧公司的元勋，另外也不想添油加醋，因竞业诉讼、专利纠纷等影响到场所财富的估值，给到交往敌手压价的借口，更不想因为团队踏实性争议插手到通盘交往进度。是以，这位东谈主士判断，华为只不外是暂时按下了对想格的追责。

　　可是，2026年头，靴子终于落地：据说华为里面已明确叫停数字动力业务出售筹谋，同步恳求注册 “华为动力” 有关商标，将数字动力业务再行进步至集团中枢战术板块。这场震撼行业的千亿并购，最终或以告吹罢了。

{jz:field.toptypename/}

　　最抖擞的，揣测莫过于想格新动力了。只不外，这块石头真的落地了吗？华为此举究竟是不是一种谈判策略，不到终局，咫尺齐还不好说。只消价钱到位，一切应该齐有的谈。

　　02

　　想格四年狂飙，全靠薅华为的羊毛？

　　外界一直有个疑问：为什么成立不到四年的想格新动力，能在壁垒深厚、巨头林立的户储赛谈跑出火箭般的增速？

　　很通俗，这家创业公司从根子上，即是靠着华为数字动力的家底起的家。赶碳号此前曾屡次报谈过，想格的成长史，即是一部对华为数字动力的全维度复刻史，从团队、产物、渠谈到专利，险些作念到了抄功课式的精确复制。

　　1． 中枢团队：主要来自华为数字动力班底

　　想格新动力的灵魂东谈主物，是创始东谈主、董事长许映童。这位在华为任职近23年的宿将，2011年出任华为智能光伏业务总裁，亲手提示华为光伏逆变器业务在 2015年登顶天下出货量第一，并连气儿多年保持跳跃；2020年转任华为昇腾算计业务总裁，2022年3月从华为去职，仅2个月后就创办了想格新动力。

　　仅凭许映童一东谈主，不及以撑起想格的狂飙。简直关键的是，他险些拉走了华为智能光伏业务的中枢主干班底。招股书信息炫耀，想格推行董事兼总裁张先淼、监事会主席刘秦维、惩处有盘算销售总司理张嘉伟、营销总司理乔凌子、监事杨顺霞等中枢高管，均来自华为数字动力，遮掩了期间研发、销售、品牌、财务等全业务链条。

　　这些东谈主不仅带着华为集合了十余年的行业训戒、期间融会，更带着华为深耕多年的渠谈资源、客户东谈主脉。这亦然为什么想格成立仅半年、还莫得任何买卖化产物，就能拿到高瓴创投、华登国际等明星机构超5亿元的融资——成本投的从来不是一家初创公司，而是华为智能光伏原班东谈主马的 “复刻版神话”。

　　但站在宁德时间这个并购项盘算估值角度看，一个精锐尽失的华为数字动力，是不是在报价不错打点折呢？毕竟，市集上还从此多了一个强有劲的竞争敌手。

　　2． 产物与期间：照着华为锻练体系抄近谈

　　想格新动力的传奇，完全竖立在一款产物之上——SigenStor五合一光储充一体机。招股书数据炫耀，这款产物2023年营收占比高达96.4%，2024年前三季度仍占90.5%，是想格系数的营进出持。

　　而这款被想格称为 “再行界说行业” 的标杆产物，从瞎想理念、期间旅途、中枢卖点，到功率段成立、配套产物体系，齐与华为数字动力的户储产物高度沟通。

　　从产物架构来看，SigenStor遴荐模块化可堆叠瞎想，将光伏逆变器、储能变流器、储能电板、动力治理系统等五合一集成，这与华为户储产物的集成化想路完全一致——毕竟，华为数字动力的想路，某种角度上亦然许映童昔时的想路；

　　从产物中枢卖点来看，二者均主打组件级优化、智能运维、快速装置，以致连配套的智能监控云平台，在功能界面、宣传口径上齐极为相似；

　　从产物节拍来看，SigenStor2023年3月拿红点瞎想奖，6月讲求发布，2024 年就开启大范畴出货，完全跳过了户储行业老例的“2年研发+1年工程考证+1 年市集试运营” 的全周期历程。

　　行业内齐澄澈，户储产物面向家庭场景，安全与可靠性是生命线，8-15年的使用寿命条款，决定了产物必须经过耐久的环境测试、可靠性考证。而想格能在短短几个月内完成从发布到大范畴出货，中枢原因唯惟一个：照着华为也曾经过市集考证的锻练产物体系，抄了近谈。

　　这种抄近谈，也顺利体咫尺想格新动力的专利储备上。戒指2025年4月，想格累计仅提交420项专利恳求，获取授权的仅125 项，其中中枢发明专利寥如晨星；而华为在光伏逆变器范畴的专利超2000 件，天下有用授权专利超15万件，二者完全不在一个数目级。

　　更值得警惕的是，想格中枢专利的发明东谈主，与华为有关专利的发明东谈主出现重名，均为前华为职工，其中逃避的学问产权侵权风险，早已是行业公开的奥密。

　　3． 国外渠谈：踩着华为的脚印抢市集

　　想格能在短短三年多时候里盛开欧洲、澳洲市集，靠的也不是从零开动的渠谈建造，而是华为数字动力深耕多年的渠谈家底。

　　公司招股书数据炫耀，想格的收入险些一谈来自国外，2023年至2025年期间中国内地收入占比均低于10%，其中欧洲市集营收占比一度超65%，澳洲市集是其第二大中枢市集。而这两大市集，恰正是华为数字动力在国外的传统上风区域。

　　更耐东谈主寻味的是想格的客户结构与华为高度沟通。想格的中枢分销商并非来自德国、意大利等欧洲户储主流大市集，而是聚首在奥地利、比利时、瑞典等华为的传统强势小众市集。其中，2025年前4个月，想格第二大客户来自奥地利，短短4个月就孝顺了1.2 亿元的销售收入。而华为在欧洲的第一大客户，正是奥地利企业SKE Engineering GmbH，这家企业从奥地利向欧洲16 个国度供应华为智能太阳能产物，是欧洲市集最中枢的光储分销商之一。

　　一个东谈主口不及千万的奥地利市集，就能降生一个为想格孝顺上亿营收的中枢客户，背后的渠谈连结逻辑无庸赘述。更能阐述问题的是，想格给凡俗客户的信贷期限多为30天，而给这家奥地利经销商的信贷期限放宽至30-90天，远超老例范例。

　　在澳洲市集，想格的渠谈膨大相同踩着华为的脚印。华为早已是澳洲逆变器市集的头部玩家，领有完善的装置商与分销商体系，而想格靠着华为旧部的渠谈资源，配合激进的激励政策，短短半年内就从固德威等老牌企业手中抢下市集，2025年5月登顶澳洲户储市集份额第一，市占率达到31.4%，是第二名的两倍以上。

　　03

　　想格调回事件，砸了华为的锅

　　外界一直以为，华为对想格的复刻式创业，弥远持默认、容忍的立场。但赶碳号在与华为数字动力几位里面职工的斗殴中了解和感受到，事实并非如斯。公司里面关于想格新动力的行事立场，擅自十分不悦，尤其是澳洲产物调回事件爆发后，这种不悦达到了顶峰。

　　2025年11月19日，澳大利亚竞争与耗尽者委员会（ACCC）官网发布强制调回公告，想格新动力旗下SigenStor EC 单相 8/10/12kW 动力阻挡器，米兰体彩app因交流插头存在过热、损坏以致激发失火的风险，被讲求条款调回。

　　这次调回，创下了澳洲户储市集的一个莫名记载——产物从2025年3月讲求上市销售，到被监管部门强制调回，仅有8个月时候，其中大范畴装机更是唯独短短几个月，是澳洲户储市集从上市到调回速率最快的产物。

　　ACCC公告明确指出，这次调回并非装置商个案，而是产物的结构性问题。想格为了追求 “15 分钟快速装置” 的中枢卖点，遴荐了对施工精度条款极高的快速衔接交流插头瞎想，需套接铁芯、专科压接，一朝压接不到位、松紧不均，就会导致斗殴电阻升高，进而激发发烧、动怒。而这种瞎想，自己就与澳洲腹地硬线施工、窄小空间功课的无数场景存在先天不匹配，容错率远低于行业通用的螺栓固定端子有盘算。

　　更让行业诟病的是，首起过热事件发生在2025年11月3 日，但想格在长达半个多月的时候里，既未向用户公开风险，也未启动主动调回，直至ACCC介入后才被迫派遣。最终只可通过推送固件强制缩短产物满载输出、免费更换整机、特地扶植两年质保的状貌，来平息这次事件。

　　在华为数字动力里面职工看来，这次调回事件，即是典型的想格不光吃华为的饭，还要砸华为的锅的步履。

　　主要原因有三：

　　其一，想格从降生之日起，就在蹭华为流量。想格默认之下，媒体也舒畅给公司贴上 “华为前高管创业”、“华为系” 的标签，国外渠谈商、末端用户许多齐将想格视为华为平替产物。想格的产物出了严重的安全质地问题，国外市集着手质疑的，即是华为系户储产物的可靠性，实质上曲折影响到了华为数字动力在国外深耕十多年攒下的品牌声誉，十分于想格赚了渠谈红利，却让华为承担了品牌反噬的代价。

　　其二，这次事件爆发时，华为数字动力正处于对外转让的关键窗口期。想格的跋扈挖角、渠谈分流、狂飙式膨大，本就也曾让市集对华为数字动力的团队踏实性、渠谈壁垒、市集竞争力产生了质疑。而这次产物性量事件，更是让国外市集对中国户储产物的可靠性产生畏怯。这一事件会不会影响到华为数字动力的场所财富估值齐不好说。有关市集东谈主士暗意，正是想格的无序膨大，对华为数字动力平素业务开展形成了不利冲击，也曲折插手了财富转让进度。

　　其三，想格靠着从华为带走的团队、期间旅途、渠谈资源快速起量，却在品控、可靠性上缩短范例，不仅砸了华为系的牌号，更是让通盘中国户储企业在国外的形象受损。ACCC的调回公告密布后，澳洲腹地多家媒体已将锋芒指向 中国户储企业这个举座。而华为四肢中国户储出海的龙头企业，首当其冲会受到一些负面影响。

　　而想格的这场质地危急，也并非偶然。招股书数据炫耀，想格研发东谈主员的年薪大多在10-30万元之间，而销售东谈主员的年薪却高达30-80万元，销售用度率远超阳光电源、固德威等行业头部企业，研发参加却弥远跟不上膨大节拍。其50% 以上的行业残酷高毛利，并莫得千里淀到产物安全与可靠性体系建造上，而是一谈砸向了市集膨大与渠谈返利，最终才在最基础的元器件上翻了车。

　　04

　　户储内卷急前锋：为上市决骤，却把行业卷进死巷子

　　想格新动力的三年多的狂飙，不仅改写了国外户储市集的竞争方法，更把中国户储行业的内卷，推向了新的极致。它是户储行业内卷的最大受益者，更是这场内卷的头号急前锋。

　　2024年以来，天下户储行业已从俄乌冲突催生的蓝海增量市集，全面进入红海存量竞争阶段。欧洲四肢天下第一大市集，住户末端电价较2023年继续回落，德国、意大利批发电价同比降幅达15%-20%，叠加德国、意大利中枢补贴政策大幅退坡，欧洲户储新增装机从2023年同比71%的高增长，转为2024年同比下滑17%，市集增长堕入停滞状况。2025年欧盟户用储能新增装机9.8GWh，同比 2024 年下滑6%，这是欧洲户储市集连气儿第二年出现同比萎缩，透顶拆伙了2021-2023 年动力危急时期的爆发式增长趋势。

　　存量市集里，中国户储企业的竞争，从产物力内卷，变成了渠谈与价钱的贴身肉搏。而想格，顺利把这场内卷拉到了 “无底线” 的新高度。

　　在渠谈端，想格创举了行业残酷的 “高激励换市集” 模式。

　　在澳洲市集，想格推出了为期4个月的装置商激励筹谋，装置量最高达到 8MWh的装置商，可获取80万积分，用于兑换iPhone、高端家电等高价值礼品；而深耕澳洲市集多年的固德威，同期的激励政策仅为每个电板模块奖励50 澳元。

　　这种不计成本的渠谈激励，顺利自便了行业游戏规矩。原来户储行业的渠谈竞争，靠的是产物力、品牌口碑、售后干事与耐久和洽，而想格顺利用 “真金白银” 的高额返利，撬开了渠谈大门。装置商为了拿到高额激励，跋扈赶工装置，不仅忽视了产物装置的专科条款，为这次调回事件埋下了隐患，更让通盘行业的渠谈成本情随事迁，利润空间被继续压缩。

　　在价钱端，想格一边降价冲量，一边用反常的高毛利讲故事。2023年至2025 年前4个月，SigenStor的平均售价从3.17元/Wh降至2.54元/Wh，降价幅度超 20%，但毛利率却从32.2%逆势飙升至51.2%，远超阳光电源、固德威、古瑞瓦特殊同业20%-35%的老例毛利率水平。

　　这种反常的高毛利，并非来自想格的成本阻挡才能与期间上风，而是来自对研发、品控、供应链管控的成本压缩。行业内一款锻练的户储产物，研发与可靠性考证参加占比频繁不低于15%，而想格把这部分红本省下来，一谈砸向了渠谈返利与营销推行，用短期的市集份额，给成本市集讲出了一个高增长、高毛利的好意思满故事。

　　在增长端，想格更是把为成本量身打造增长神话作念到了极致。成立仅2年多就向港交所递交IPO恳求，创下了储能行业最快冲刺IPO的记载；为了知足上市对赌条款，为了让背后VC/PE机构凯旋退出，想格完全不顾行业法例，冲范畴、冲营收，哪怕捐躯产物性量、透支翌日增长，也在所不吝。

　　招股书数据炫耀，2022年至2024年前三季度，想格累计净亏蚀超5亿元，谋略行径现款流累计净流出6.06 亿元，投资行径现款流累计净流出超12亿元，2024年9月末账面现款及现款等价物仅2.94亿元，而南通坐蓐基地的成本支拨就高达5亿元。这种 “烧钱换范畴、范畴换估值、估值换上市退出” 的模式，一朝IPO进度遇阻，通盘资金链可能就会出问题。

　　而想格的内卷式狂飙，也给通盘行业带来不良恶果。它让户储行业的竞争，从期间研发、产物鼎新的正向竞争，变成了渠谈返利、价钱战的恶性内卷；它用短期的范畴增长，透支了中国户储企业在国外的品牌信誉；它为成本打造的速成神话，让越来越多的企业烧毁耐久目标，走上了 “重营销、轻研发、快膨大” 的捷径，最终让通盘行业堕入越卷越亏、越亏越卷的死巷子。

　　05

　　并购告吹，不代表想格安全落地

　　宁德时间并购华为数字动力即使告吹，看似让想格躲过了一场没顶之灾，但悬在这家公司头顶的利剑，并不会从此隐藏。适值相悖，华为叫停数字动力业务出售，意味着想格最大的那把伞隐藏了，简直的考试才刚刚开动。

　　着手，来自华为的学问产权狙击风险，也曾从潜在可能，变成了随时可能落地的执行。

　　此前华为之是以对想格保持千里默，中枢是不想影响数字动力业务的出售进度。如今华为明确将数字动力业务收回，四肢集团中枢战术板块发力，想格也曾从 老部属的创业公司，变成了与华为正面竞争的敌手。

　　华为在学问产权范畴的维权力度，行业有目共睹。一朝华为针对想格发起专利诉讼，想格仅125 项授权专利的储备量，根柢无法形成交叉授权的退缩体系，其中枢产物可能面对天下禁售的风险，赖以生活的期间根基将转眼分解。更不必说，想格中枢团队与华为之间，还逃避着竞业谢绝、买卖奥密等多重法律风险，任何一项爆发，齐足以让这家公司堕入绝境。

　　其次，想格自身的增长神话，也曾难以为继。

　　一方面，公司90%以上的营收依赖单一产物SigenStor，莫得形成产物矩阵对冲风险，这次澳洲调回事件也曾让这款产物的品牌形象严重受损，后续在欧洲、澳洲市集的销售势必受到冲击；另一方面，公司超90%的营收来自欧洲、澳洲两大市集，而欧洲市集增速放缓、库存高企，澳洲市集因调回事件面对渠谈信任危急，两大中枢市集同期出现增长瓶颈，公司莫得新的事迹增长点，高增长能否继续存疑。

　　更严峻的是IPO进度遇阻带来的资金链压力。想格初次向港交所递交的招股书因 6个月内未通过聆讯讲求失效，尽管公司随后再行递表，但证监会国际司此前发出的股权代持、竞业谢绝风险、期间寂寥性、事迹增长真实性四大中枢问询，于今仍未完全废除市集疑虑。而招股书明确显露，若公司不可凯旋完成 IPO，推动的股份回购权力将自动收复，这关于现款流继续大额净流出的想格来说，无疑是致命一击。

　　说到底，户储行业从来莫得捷径可走。这个面向家庭场景、关乎生命财产安全的行业，中枢竞争力永远是期间、品控、品牌与耐久目标，而不是狂飙式的膨大、复刻式的创业、内卷式的营销。

　　想格新动力靠着薅华为的羊毛，用三年多的时候跑出了行业最快的增长速率，成为了成本追捧的户储黑马。但靠抄功课得来的神话，终究经不起市集的考试；靠透支行业翌日换来的增长，终究会付出应有的代价。

　　宁德时间并购华为数字动力告吹，从来不是想格的绝顶，也不是它的安全区。当华为莫得了财富出售的畏怯，当行业内卷进入深水区，当成本的潮流退去，这家靠华为基因狂飙的户储黑马，终将直面我方种下的系数隐患。

　　END

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

牵累裁剪：尉旖涵