作家胡群

距离鼓励询价转让完成仅三个月，深圳市倍罅隙科技股份有限公司（688793.SH，以下简称“倍罅隙”）的实质收尾东说念主马学军便接连两次收到立案讨教书。而就在这一系列事件尘埃落定之际，公司于2月27日露馅的2025年度事迹快报，又将连络层面的逆境公之世人：全年亏空近9000万元，贸易收入萎缩近三成。

左证事迹快报，倍罅隙2025年度兑现贸易收入7.71亿元，较上年同期的10.85亿元下滑28.94%；包摄于母公司统统者的净利润为-8929.55万元，而上年同期为盈利1025.32万元，同比降幅达970.90%。扣除超卓俗性损益后的净利润为-8796.65万元，亏空幅度较上年同期的-327.69万元权贵扩大。

事迹快报讲解注解称，贸易收入着落导致毛利额减少，而销售用度进入产出效力不及，固定开销与刚性成本短期内无法同步压缩，最终变成连络亏空。此外，公司金钱欠债表也出现收缩，总金钱较证明期初着落22.15%至6.32亿元，包摄于母公司的统统者权力着落34.77%至2.41亿元，每股净金钱从4.31元降至2.81元。金钱欠债率的攀升与现款流的收紧，意味着公司在明天一段时代的财务弹性将大幅消弱。

事实上，早在2025年前三季度，公司连络层面的压力依然显现。左证公司露馅的2025年第三季度证明，前三季度兑现贸易收入5.52亿元，同比下滑34.07%；归母净利润为-6562.80万元，同比着落600.98%。

2025年，在倍罅隙际遇连络压力的同期，其实质收尾东说念主马学军初始了新一轮老本运作。2025年11月20日，马学军通过询价转让相貌减合手255.26万股，占公司总股本的2.97%，转让价钱为25.35元/股，整个套现约6469.78万元。这次询价转让的受让方包括财通基金经管有限公司、广发证券股份有限公司等9家机构投资者，且一说念答应限售期为6个月。

这意味着，这批股份直至2026年5月方可上市相易，在此时刻，受让方的盈亏将与公司股价深度绑定。这次减合手完成后，马学军偏激一致当作东说念主的整个合手股比例从52.35%降至49.38%，仍处于控股地位。

减合手完成仅月余，2025年12月25日，倍罅隙公告称，公司及实质收尾东说念主马学军因涉嫌信息露馅违法违纪，双双被证监会立案。2026年2月4日，米兰体彩下载公司再次公告，马学军因涉嫌掌握证券阛阓，再次收到证监会立案奉告书。短短两个月内，实控东说念主两度被监管层锁定。尽管公司在公告中强调，立案打听事项系对马学军个东说念主的打听，不会对公司的日常运营变成要紧影响，其本东说念主仍在公司平淡履职，但阛阓不免将减合手时点与打听初始之间的时代关联纳入凝视。从减合手完成到初度立案仅间隔35天，而第二次立案则发生在减合手完成后的第76天。这么的时代序列，同样公司早已泄露的连络错误，在投资者眼中时常被赋予更多解读空间。

事迹快报同期露馅了未决诉讼的风险领导。该诉讼案件已于前期单独公告，当今已立案但尚未开庭审理。倍罅隙示意已按管帐准则审慎测度并计提干系欠债，但最终判决圮绝及对财务数据的影响存在不祥情趣，可能影响本次事迹快报数据的准确性。换言之，若后续判决圮毫不利，事迹数据仍有进一措施整的可能。

从连络层面看，倍罅隙濒临的挑战远不啻于监管风云。贸易收入下滑的同期，毛利额同步缩减，而销售用度的进入产出效力不及，暴显现公司在成本收尾和运营效果上的结构性短板。刚性开销难以短期内压缩，意味着即便阛阓环境有所回暖，公司扭亏的旅途依然漫长。而在实控东说念主涉嫌掌握阛阓与信披违纪的暗影下，外部融资环境、供应商信心、渠说念互助等方面是否会受到触及，也王人是未知数。尤其关于一家破费电子类企业而言，品牌声誉与渠说念信任是其中枢金钱之一，当实控东说念主屡屡成为监管打听对象，阛阓对其解决水平的质疑将难以规避。

倍罅隙的案例再次将上市公司实控东说念主当作与公司解决的范畴问题推向台前。当实质收尾东说念主频频触碰监管红线，且其老本运作时点与公司要紧信息露馅高度重合时，外界对信息公说念性与内幕走动风险的珍重便会随之升温。而关于倍罅隙而言，如安在实控东说念主个东说念主风险与公司连络逆境的双重压力下稳住基本盘、复原阛阓信任，已成为决定其明天走向的要道命题。监管层的打听圮绝尚未出炉，诉讼案件仍在恭候开庭，事迹快报也仅是初步核算数据，这一切王人意味着，倍罅隙的2025年报阐扬露馅，或将带来更多悬念。而关于那些在询价转让中连结了股份的机构投资者而言，6个月的限售期尚未过半，公司基本面却已发生较大变化，他们的退出通说念与盈亏结局，将成为这场老本棋局中另一个值得不雅察的注脚。谜底，将在接下来的审计证明、监管论断与真确连络数据中揭晓。