近日，科创板上市公司传音控股（688036.SH）败露2025年度功绩快报，这份被市集称为“上市以来最差成绩单”的公告败露，2025年公司归母净利润仅25.84亿元，同比暴跌53.43%，近乎腰斩；扣非净利润更是同比大跌56.66%，缩水幅度向上一半；商业收入约656.23亿元，同比减少4.5%，基本每股收益2.26元，同比减少53.88%。

对比传音控股2024年的归母净利润55.49亿元，2025年一年间其利润挥发近30亿元，这家被誉为“非洲手机之王”的国产手机厂商，正碰到前所未有的增长拐点。收尾2月27日收盘，传音控股股价报57.81元，较2024年4月的高点179元已暴跌六成多。多重压力交汇下，这家曾在非洲市集占据皆备上风的“出海明星”，如今正堕入功绩与市值的双重“隆冬”。此前，传音控股已于2025年12月初公告称，公司已向香港联交所递交主板挂牌上市的肯求，或通过新的成本平台寻求转型解围。

成本高企，利润空间遭夹攻

传音在功绩快报中直言，功绩下滑的中枢原因是“市集竞争加重”与“研发用度和销售用度高涨”。传音默示，一方面，受市集竞争及供应链成本影响，存储等元器件价钱高涨较多，公司商业收入和毛利率有所下落；另一方面，公司握续科技转变、加大产物等研发插足，普及手机用户的末端体验及产物竞争力，研发用度较上年同期增多；同期，公司加大市集开拓及品牌宣传引申力度，销售用度较上年同期增多。综上，商业利润、利润总数、包摄于母公司统统者的净利润、包摄于母公司统统者的扣除非不时性损益的净利润、基本每股收益下落幅度较大。

传音控股2013年在深圳成立，2019年登陆科创板，是专注公共新兴市集的智能末端与挪动互联网就业商，公司旗下领有TECNO、itel、Infinix三大手机品牌，公司产物及就业除手机、挪动互联网就业等外，还包括家电、数码产物、轻型电动出行开导等，凭借在非洲手机市集的上风，被业内称为“非洲手机之王”。

依托深肤色拍照算法、多卡多待、超长续航等土产货化转变，传音曾在非洲市集建立起难以撼动的起初地位。凭证IDC数据统计败露，2025年上半年，传音非洲智能机市集的占有率，名挨次一。在南亚市集，巴基斯坦智能机市集占有率名挨次一；孟加拉国智能机市集占有率名挨次一；在2024年非洲智能机市集的占有率向上40%，名挨次一，公共年度手机出货量恒久位居行业前哨。

但是，“非洲手机之王”也靠近新的挑战。2025年受中枢元器件价钱高涨及市集竞争加重影响，公司功绩承压。2025年公共AI就业器需求爆发，径直带动存储芯片价钱飙升。凭证集邦讨论的调研，2026年第一季度，老例DRAM的合约价瞻望将环比高涨90%到95%，NANDFlash合约价瞻望高涨55%到60%，而存储芯片恰是手机末端的中枢元器件之一。

凭证传音2024年报数据，其超三成营收来自非洲，其余近七成则来自南亚、东南亚、中东、拉好意思等新兴市集，产物以百元级功能机和千元内智能机为主，超大约营收来自智妙手机。由于主攻中低端市集，米兰传音智妙手机的均价被压至547.5元。公司全体毛利率为19%，智妙手机的毛利率由2022年的18.6%上升至2023年的22.5%，随后下落至2024年的19.6%，单机毛利本就浅陋，价钱明锐度更是极高，这一毛利率的下滑主要就来自于存储芯片的采购价钱出现浮动。

转型遇阻，拟赴港上市谋变

已经，传音凭借深度土产货化的计策在非洲市集占据皆备把持地位，致使有“每两部手机就有一部来自传音”的行业名胜，但这种上气派局，如今已被迟缓蹂躏。

Omdia发布的2025年非洲智妙手机市集证实败露，小米、三星、荣耀、OPPO等品牌纷繁加码非洲市集，用“精确叮咛”蚕食传音的市集份额。传音持续以44%的市集份额领跑，但由于其产物高度结合在超廉价位段，在非洲主要市表情临更大的订价压力，因此增速放缓至3%。比拟之下，三星在GalaxyA系列的推进下收尾了27%的增长，收货于渠谈施行的改善和针对不同市集的土产货化产物计策，小米也增长了12%，荣耀结合第二年保握两位数增长，凭借其X系列和中端定位，业务从南非拓展至埃及和摩洛哥，并加强了与南非Vodacom和MTN等运营商的兼并，普及了品牌闻明度和分销鸿沟。OPPO则收尾了26%的增长，通过对准中端和高端市集、优化产物组合以劝诱年青耗尽者，稳妥了其在埃及和东非的地位，名挨次五。

恒久以来的“单一市集依赖”和“中低端产物计策”，成为面前传音功绩下滑的又一逆境。为了守住基本盘，传音被动加大市集引申和渠谈插足，其销售及营销开支从2022年至2024年握续上升，2025年前三季度同比增长4.5%，再加上握续加码研发打发智能化转型，研发用度同比增长17.03%，多重用度重复，进一步侵蚀了本就浅陋的利润空间。

为了破解困局，传音并非莫得尝试转型。连年来，它试图跳出手机单一品类，推出便携式电脑、平板电脑、耳机、充电宝等多个品牌产物，涉足家电、数码配件、新动力等限制；同期，依托非洲2.7亿月活用户，发力挪动互联网就业，试图解脱对硬件销售的依赖。

但转型之路远比思象中极重。传音控股2025年半年报败露，公司互联网就业收入占比仅为1.4%，已往三年致使从1.6%下滑至1.2%，其他产物的收入也仅占8.8%，手机收入占比仍在九成傍边。非洲市集的网罗基础时局、挪动支付普及率、数字告白生态以及用户付费风气，均处于低级阶段，挪动互联网就业短期内难以孝顺可不雅利润。

在这么的配景下，传音于2025年12月初向香港联交所递交主板挂牌上市的肯求，中信证券为独家保荐东谈主，筹画搭建“A+H”双成本平台，试图通过港股上市拓宽融资渠谈、普及海外影响力，为转型争取更多资金和时刻。凭证招股书败露，这次赴港上市募资，除了用于研发AI连接时刻以加速产物迭代外，资金还将插足市集引申及品牌竖立、拓展挪动互联网就业及物联网产物等多元化业务。

文丨记者莫谨榕

校对|谢志忠

审签|程行欢