开首：半导体行业不雅察

　　最近，对于存储危境，照旧被边远计议。

　　分析师指出，存储价钱急升，已在全球股市掀翻连锁冲击，且影响时辰可能比市集预期更久，电子产业下流企业靠近的利润遭挤压的压力大约仅仅刚运转。

　　包括埃隆·马斯克和蒂姆·库克在内的越来越多的科技行业魁首申饬说，一场全球危境正在酝酿之中：内存芯片缺少运转重创利润，淆乱企业规划，并推高从条记本电脑和智妙手机到汽车和数据中心等悉数产物的价钱——而且这种缺少只会愈演愈烈。

　　自2026年头以来，特斯拉、苹果以偏激他十几家大型企业皆暗意，DRAM（动态就地存取存储器）——险些悉数手艺的基础组件——的缺少将制约产能。库克申饬称，这将压缩iPhone的利润率。好意思光科技称这一瓶颈“前所未有”。马斯克则直指问题的辣手之处，他秘书特斯拉将不得不自建存储器制造厂。

　　“咱们有两个遴荐：要么遭遇芯片瓶颈，要么建一座晶圆厂，”他在一月底说说念。

　　形成这种供应弥留的根柢原因在于东说念主工智能数据中心的树立。

　　一场席卷全球的存储风暴

　　存储芯片是半导体眷属的遑急组成部分。它们由硅片制成，用于存储数据并将其传递给惩办单位——即践诺狡计的“大脑”。

　　东说念主工智能数据中心依赖于一种名为高带宽内存（HBM）的超高速内存架构。在HBM中，DRAM芯片垂直堆叠，并摒弃在图形惩办单位（GPU）独揽。这种结构对于运行大型言语模子至关遑急，因为这些模子需要不休惩办海量数据集。

　　像Alphabet Inc．和OpenAI这么的公司正在大量收购内存芯片——它们购买了数百万个配备海量内存的英伟达东说念主工智能加快器——用于运行聊天机器东说念主和其他愚弄门径，从而占据了内存芯片分娩越来越多的份额。这使得消耗电子产物制造商不得不争夺来自三星电子和好意思光等公司的日益减少的芯片供应。

　　由此引发的价钱飙升，看起来颇有魏玛共和国时期恶性通货膨大的影子。某款DRAM的价钱从12月到1月飙升了75%，并在通盘沐日季加快了价钱高涨。越来越多的零卖商和中间商每天皆在调动价钱。“内存末日”（RAMmageddon）是一些东说念主用来刻画行将到来的局面的词语。

　　而跟着东说念主工智能行业对 HBM 芯片的需求量巨大，制造商正在将产能从分娩消耗电子产物中使用的传统 DRAM 和 NAND 芯片转变出去。

　　这些存储芯片的价钱正以历史新高高涨。市集议论公司TrendForce预测，仅第一季度，DRAM和NAND闪存的价钱预测就将分裂高涨90%至95%和55%至60%。

　　SK海力士、三星和好意思国好意思光公司占据了全球朝上90%的存储芯片产量。在需求激增的推动下，这些公司的估值均创下历史新高。

　　这三家公司皆在亚洲扩大分娩领域，亚洲是半导体制造的主要中心。好意思光规划在好意思国、日本、新加坡和台湾增建工场。三星和SK海力士则在韩国增多产能。

　　东说念主工智能的兴起偏激对狡计才能的需求，推动了亚洲硬件供应商的发展，其中一些供应商抢走了长久以来主导该地区科技高贵的互联网公司的风头。最近，SK海力士和三星的市值总和初度 朝上了中国科技巨头阿里巴巴和腾讯的总和。

　　很少有哪个行业像全球内存行业一样，受到这股迅猛波浪的影响如斯之大。自 ChatGPT 发布以来的三年间，三星、SK 海力士和好意思光已将其大部分分娩、研发和投资转向用于英伟达和 AMD 东说念主工智能加快器的 HBM 内存芯片。这意味着用于手机等基础电子产物的普通 DRAM 芯片的产能有所下落。

　　这三家公司之是以优先议论 HBM 而不是 DRAM，原因很绵薄，就是数知识题。

　　对于每家超大领域数据中心运营商来说，他们购买的每颗英伟达AI加快器皆需要高带宽内存（HBM）来驱动其运行。这类芯片由高度集成的DRAM组成，常常堆叠成8层或12层。英伟达最新的Blackwell芯片配备了192GB的内存，是当代高性能PC所需内存的六倍。一款名为NVL72的集成式AI作事器系统治有72颗Blackwell芯片和13.4TB的内存。每售出一套NVL72机架式系统，其内存容量足以称心一千部高端智妙手机或数百台高性能PC的需求。

　　台北筹商公司TrendForce预测，仅2026年一年，对HBM的需求就将同比增长70%。同期，该公司还预测，到2026年，HBM将占DRAM晶圆总产量的23%，高于客岁的19%。

　　令东说念主担忧的是，在东说念主工智能巨头们信得过运转推动数据中心树立规划之前，价钱就照旧飙升，供应也已告急。Alphabet 和 Amazon.com Inc． 刚刚秘书了本年的大领域树立规划，投资额可能分裂达到 1850 亿好意思元和 2000 亿好意思元，朝上历史上任何一家公司单年老本支拨的总数。

　　“咱们正站在一个前所未有的巨大变革的滥觞，”芯片开拓供应商Lam Research Corp．首席践诺官蒂姆·阿彻本月在韩国的一次会议上暗意。“从当今到本十年末，咱们行将靠近的需求领域将朝上以往任何时期，事实上，它将压倒悉数其他需求开首。”

　　当中，惩办器就起初受到冲击。

　　一些芯片首当其冲

　　以前几个月里，咱们看到多份呈报称AMD和NVIDIA皆在调动其GPU道路图。

　　这并非消耗级GPU行业初度受到所谓手艺发展的影响，加密货币挖矿就曾带来过肖似的情况。但东说念主工智能的出现，其发展动态却截然相背。

　　GPU缺少的一个遑急方面是它与握续的内存供应限度密切干系，固然这是一个遑急身分，但还有另一个方面值得探讨。自2023年以来，跟着基础循序树立的加快，GPU制造商的收入变化呈现出一个共同的趋势。当我议论各个细分市集的季度收入变化时，论断很绵薄：企业/数据中心增长带来的资金正以前所未有的速率增长，况兼比以往任何时候皆更具眩惑力。

　　另一方面，像英伟达这么的公司，其客户收入占比照旧运转降至个位数百分比，而AMD的客户收入份额也握续下滑。我之是以深入分析这些财务数据，原因很绵薄。当某个细分市集比其他市集更有价值时，企业将资源干与其中是理智之举，而对于GPU制造商来说，企业级市集无疑是更适应的遴荐。

　　以英伟达为例，在东说念主工智能飞腾兴起之前，该公司的市值约为2000亿至3000亿好意思元。而跟着企业需求的激增，其市值飙升至5万亿好意思元，已矣了惊东说念主的增长。天然，市值并不可奏凯响应东说念主工智能/数据中心手艺对英伟达的孝敬进度，但它照实标明，对英伟达而言，进步股东价值的唯独蹊径是优先议论企业客户而非个东说念主用户，而咱们照旧见证了这一“首要转型”。

　　这一趋势在AMD也不异存在，但鉴于该公司CPU业务的茂密发展，其客户端收入的下滑幅度远不足NVIDIA。仅仅由于DRAM缺少，AMD的重点更多地放在了企业级市集而非客户端市集，因此，产物道路图的延长、GPU供应不足以及在公开时势抵消耗级GPU只字未提，皆标明企业级市集照旧取代游戏玩家市集占据了主导地位。

　　由此可见，DRAM 内存缺少问题严重困扰着英伟达，据报说念，该公司已住手向 AIB 协作伙伴紧缚销售 GPU 显存，米兰体彩app这意味着厂商当今必须自行寻找产能并协商 DRAM 合同。最终，此类事态发展也运转影响下一代 GPU 的发布，RTX 50 SUPER 系列即是首个例证。与此同期，原规划于 2027-2028 财年发布的英伟达 Rubin 系列显卡已被无穷期推迟，这标明异日几年的发布规划皆靠近恫吓。

　　当今，AMD阵营的情况也肖似。该公司客岁推出了RDNA 4 GPU系列，包括RX 9070和RX 9060，但AMD本年的规划尚不纯真。咱们知说念，AMD近期莫得推出高端RDNA 4 GPU的规划，而且由于也莫得“RDNA 4.5”的发布规划，看来咱们异日几年还得不竭使用现存型号。AMD在GPU领域的下一个首要发布应该是RDNA 5系列，但恶运的是，该系列也已被推迟。

　　咱们知说念，以前几个月主流显卡的价钱大幅高涨，多份呈报也骄慢，显卡厂商照旧运转提高非公版显卡（AIB）的价钱。

　　以上报说念明晰地标明，对于消耗者而言，面前搪塞GPU缺少的最好遴荐是保握耐性，恭候市集踏实，或者至少寄但愿于此。主要厂商近期莫得推出新款显卡的规划，这意味着咱们只可不竭使用刻下一代产物。但是，鉴于供应链情状以及NVIDIA/AMD的库存削减，当今想要买到GPU险些是不可能的，至少无法以合理的价钱买到。

　　从这类GPU的阅历不错看到，一场普遍的加价潮，正在给行业带来更真切的影响。

　　伯恩斯坦公司崇拜跟踪半导体行业的分析师马克·李更是申饬称，存储芯片价钱正呈“抛物线式”高涨。固然这将为三星、好意思光和SK海力士带来丰厚的利润，但异日几个月，其他电子企业将付出惨痛的代价。

　　产业链被严重触及

　　这种芜杂正在恫吓通盘产物线的盈利才能，并颠覆长久规划。

　　据知情东说念主士裸露，索尼集团正在议论将下一代PlayStation游戏机的发布时辰推迟到2028年致使2029年。这将严重淆乱索尼尽心计议的、旨在保管用户在硬件世代轮流时代参与度的计谋。其主要竞争敌手任天国公司也正在议论在2026年提高Switch 2的价钱。此前，任天国新款Switch 2游戏机的发布带动了存储卡的销售，导致2025年市集需求弥散。索尼和任天国的代表均未对此置评。

　　一家条记本电脑制造商的司理暗意，三星电子最近运转每季度独揽审查一次内存供应合同，而以常常往是每年一次。据中国媒体界面新闻报说念，包括OPPO和深圳传音控股在内的中国智妙手机制造商正不才调2026年的出货量筹画，其中OPPO的下调幅度高达20%。这些公司均未回话置评申请。

　　“面前，咱们正处于一场风暴的中心，咱们三年五载、每天皆在搪塞这场风暴，”挪威 IT 公司 Atea ASA 的首席践诺官 Steinar Sonsteby 在 2 月份告诉分析师。

　　想科系统公司上周发布疲软的盈利预期，并指出内存缺少是导致其股价近四年来最大跌幅的原因之一。高通公司和Arm控股公司均申饬称，异日可能还会出现更多负面影响。

　　在首尔的DIY电脑圣地Sunin Plaza，平日里活水游龙的东说念主群照旧隐藏殆尽。也曾是游戏显卡和主板来往中心的迷宫般的摊位，如今却笼罩在一派诡异的寥落之中。

　　“其已矣在最好照旧别作念贸易了，因为翌日的价钱险些笃定会更高，”在首尔经营三家DIY电脑店、频繁在Sunin Plaza与摊位作念贸易的徐永焕（音译）说说念。“除非乔布斯死而复生，秘书东说念主工智能不外是个泡沫，不然这种趋势很可能会握续一段时辰。”

　　客岁，好意思国芯片制造商好意思光科技决定住手分娩旗下广受宽饶的消耗级内存条品牌Crucial，这对高端和DIY PC市集形成了千里重打击。Crucial的停产引发了一场抢购潮，东说念主们争相囤积库存，导致本年1月内存价钱飙升至新高。预测到2025年，Falcon Northwest定制电脑的平均售价将高涨1500好意思元，达到每台约8000好意思元。

　　这一切皆让东说念主想起连年来最大的供应链中断事件之一：新冠疫情时代廉价基础汽车和电力芯片的缺少，导致从福特汽车公司到全球汽车集团等汽车制造商瘫痪，迫使智妙手机制造商以高价囤积芯片，并引发了一场全球畅通，包括在好意思国，以眩惑和树立腹地芯片制造企业。

　　其时是因为居家办公的东说念主们为了减少战斗，对产物的需求出现了出东说念主预料的激增。

　　这一次，如上所述，内存缺少源于内存行业向东说念主工智能的转型。

　　这场堪比历史上最腾贵东说念主类步履的大皆干与，源于四大科技巨头渴慕在可能决定其异日走向的领域卓越其巨头竞争敌手。为了构建这一切东说念主工智能基础循序，四大科技公司正斥巨资购买所需的组件、资源和东说念主才。

　　这就引爆了存储危境带来了四百四病。

　　“就领域和时辰跨度而言，这是我在业内 25 年来所阅历的最猛进度的需求与供应脱节，”好意思光科技运营践诺副总裁马尼什·巴蒂亚 （Manish Bhatia） 在 12 月份采纳彭博新闻社采访时暗意。

　　巴蒂亚可能指的是一种日益盛行的不雅点，即业界正阅历所谓的东说念主工智能需求“超等周期”。这指的是一波领域庞大、遮掩面极广的手艺愚弄波浪，它正在误解致使颠覆存储器行业长达数十年的高贵与荒废周期——以往芯片制造商为了追赶价钱高涨而不休扩产，最终却因过度扩张而导致阑珊。而这一次，上升趋势相等显著，险些莫得东说念主——尤其是超大领域存储运营商——会押注于周期收尾。

　　从三星再到戴尔科技公司，各大电子公司皆已申饬消耗者，本年物价将高涨，因为好意思国行将举行要津的中期选举，通货膨大可能成为热心焦点。

　　内存成本飙升意味着DRAM很快可能占到低端智妙手机物料清单的30%之多——比2025年头的10%增长三倍。

　　GF证券料想，DRAM的供需缺口为4%，NAND为3%，但这些数据尚未议论部分行业库存不足的情况，因此实际的供需失衡可能更大。

　　据Counterpoint Research称，内存成本高涨可能导致低端开拓在经济上对电子公司而言难认为继。跟着利润率的下落，一些廉价智妙手机可能会透澈退出市集。

　　Counterpoint预测，2026 年全球智妙手机出货量将下落 2.1%。领有大量初学级机型的中国品牌，如荣耀、vivo 和 Oppo，预测将受到内存 成本高涨的严重冲击。

　　Counterpoint分析师黄明生暗意：“DRAM芯片缺少预测将在电子、电信和汽车行业握续一整年。咱们照旧看到汽车行业出现烦懑性抢购的迹象，而智妙手机制造商正在转向更具成本效益的芯片替代决策，以裁汰影响。”

　　一言以蔽之，一场电子风暴，正在来袭。

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连累剪辑：尉旖涵